来源：晨稳投资

《彼得·林奇的成功投资》是我入市阶段颇为受益的一本书——尽管后来我觉得他的业绩神话有很大程度是“时势造英雄”——但他的理念和方法还是大都言之有理，且相当中肯。

下面是彼得·林奇在演讲中提到的，人们对股票的十个最危险的说法：

1、股价已经跌了这么多，不可能更低了。

（If it’s gone down this much already, it can’t get any lower.）

宝丽来（Polaroid）当年从140元跌至107元，人们说，一旦跌到100元以下，就赶紧买吧，准备好仓位去买。

然后股价涨到110元，跌到103元，又涨到112元，再跌到105元，最后跌破100元。

宝丽来跌破100元后，人们开始买入……然后过了9个月，股价只剩18元。

跌了这么多，就是还能继续跌。

林奇刚做分析师时，富达正打算买入凯撒工业（Kaiser Industries），其股价从29元跌到17元，他们在15.75美元买入了巨大的仓位。还能跌到哪去呢？

三个月后，股价到10美元，林奇打电话给他妈妈时说，你赶紧买这个，29元跌到10元，还能跌多少？

然后，跌到9元，8元，7元，6元，5元，4元……

所幸这一切发生得很快，大概就6个月时间，所以林奇没有在下跌途中不断加仓。

这时他赶紧跑去融资，说之前15.75元买入是有点过早，草率了……但本质上就是快速地亏了一大笔钱。

这时他们再次检查了下：凯撒工业拥有45%凯撒铝业（Kaiser Aluminum），59%的凯撒钢铁（Kaiser Steel），还有38%的凯撒水泥（Kaiser Cement），全部的凯撒电子（Kaiser Electronics）以及全部的凯撒广播（Kaiser Broadcasting），后者有7家电视台……凯撒玻纤（Kaiser Fiberglass）、凯撒砂石（Kaiser Sand & Gravel），还有一堆其他凯撒，并且没有负债！

从没有人在没有任何负债的情况下破产的！假如做得到这点的，估计得领个什么杰出贡献奖了。

林奇承认之前说股价不可能跌破15元确实错了，但凯撒工业不可能归零，所以他们坚决持有……三年后，凯撒工业出售了旗下各种股权，卖掉所有的业务，股价涨到了55美元。

但假如你并不知道这些情况，然后股价从15元跌到11元，你说“这还能跌多少”，结果跌到9元、8元……你可能就玩完了。

所以你不能简单一句“还能跌多少”……1974年的时候，塔可贝尔（Taco Bell）还从14元跌到1元过呢，他们当时没有负债，并且美股盈利高达0.6美元！

与上述对应的还有个推论，甚至更加危险——

2、股价已经涨了这么多，怎么可能还涨呢？

（If it’s gone this high already, how can it possibly go higher?）

全球最大的烟草公司、拥有万宝路等品牌的菲利普莫里斯（Philip Morris），复权后股价，1951年是0.12元，1961年涨到0.6美元，翻了5倍。

人们说，翻了5倍了，还能涨多少？

他们没有看到强劲的万宝路，没有看到世界上有220个国家，没有看到公司的现金流……这只股票在翻5倍之后，又翻了100倍！

但人们只是说着“还能涨到哪去呢”就把股票卖了，这么做不会有什么问题，他们在家得宝（Home Depot）上也这么干，在玩具反斗城（Toys R Us）上还这么干——彼得·林奇在玩具反斗城上就这么干的。

单单说“股价已经涨了这么多，不会再涨了”是相当危险的。

3、最终都会回来的。

（Eventually they always come back.）

林奇演讲的1997年，美国无线电公司（RCA）才刚刚要回到1929年GE退出时的股价。

Manville公司就没再回来。

国际收割机（International Harvester），即便更名了，复权后股价也还仍未全部收回。

西联汇款（Western Union）、双面针织（double knit）、软盘（floppy disk）……这些东西都没有再回来。

人们说最终都会回来。不是真的。

4、就3元而已，我能亏多少？

（It’s $3, how much can I lose?）

这条很赞。

假设你的邻居在50元买了1万股，现在价格是3元，然后你在3元买了2.5万元，假如跌到0元，你们俩谁亏得更多？

很多人就是整不明白。

假如你在3元买了10亿元，你就能亏10亿元。

每年都有很多公司关门倒闭，直接归零。

5、黎明之前总是最为黑暗。

（It’s always darkest before the dawn.）

林奇说这条对他帮助很大。

有些行业实在太糟了，你不得不买一组公司才能投资——而这并非好的赚钱方式。

货车运送行业：1979年，美国有9.6万辆货车运送；2年之后，跌至4.5万辆，23年以来的最低值……

人们说这个行业太糟糕了，太可怕了，太悲惨了……然后又跌到2.5万辆。

这时候你有15个亏钱的机会，15家货车的供应商也就是生产商都在亏钱，人们说这一行太糟了……但1996年，美国货车总共就出货了7000辆，这一行业继续惨不忍睹。

能源服务行业是个更容易亏钱的机会：1982年，有1.1万石油钻塔在俄克拉荷马、德克萨斯和科罗拉多等地钻井；1983年，这个数字跌至6000；其后1984年又低一点。

这里头有数百家服务商和生产商，都是亏钱的机会。

这时候人们说，这也太糟糕了，我们买上一组公司吧……但1994年统计的钻塔数只剩1000了。

阅读 1752