我做了十几年宏观，有很多感受，最大的感受是人生其实不容易。

为什么不容易？因为你会发现，有时候选择似乎比努力更重要。好比说我们在上海，你十几年以前买了房，到现在你发现你什么都不用干，你可能比别人努力工作赚得还多。

货币超发正是我自己研究宏观以后发现的永恒主题。

我们一定要去思考，如何在货币超发的环境下保住我们的财富，并且能够创造一个相对自由的人生。

1

我们现在处于中国最好的时代

即将回到全球之巅

首先，我们来认识真实的世界：我们现在处于中国最好的时代，但真实的世界其实是非常分裂。

去年我们遭遇了史无前例、百年一遇的新冠疫情，大家感受得到确实很不容易，我们终于熬过来了。对于中国现在的表现，我们可以非常自豪地说在全世界是非常出色的，中国是主要经济体里面唯一一个正增长的国家。

在去年结束之后，我们来看一下中国的人均GDP情况。我们去年的人均GDP到了1.05万美元，接近1.1万美元水平。按照 IMF的标准，中国已经接近了全球高收入国家的门槛（大约是在1.2万美金）。

如果看国家的排序，去年中国大约排在全世界的第63位，比之前一年大约进步了20位。换句话说，我们14亿人口集体进入了全球的前1/3，超过了包括东南亚的一些国家以及金砖四国中的俄罗斯和巴西在内的很多国家。

再来看一下历史。这张图是我个人非常喜欢的一个基金经理、桥水的达里奥做的，应该是在去年或者前年，他发了很多对全球强权更替的研究。

这个曲线都是历史上各个时期重要的一些王朝，用综合实力代表它走势。这是最近的一个交替，我们看到代表美国的蓝线开始往下降，代表中国的红线开始往上升。

中国上升的拐点，就是中国建国1949年，我们相当于是从1800年开始下坠，当时我们在全世界是领先的，后来开始下坠，最后降到了底谷，然后我们又从低谷开始爬升，目前是超越了这些对手，开始接近美国。

所以如果你看了这个图，你会有一个认识，就是中国的衰弱其实是历史的偶然现象，我们是最近200年比较倒霉，在过去的2000年里，中国在全世界都是遥遥领先的。

所以当下我们正在见证中国的伟大复兴，这是一个大家听起来就非常心潮澎湃的变化，就是我们即将回到我们在历史上应有的水平，应有的位置。

我们即将回到全球之巅，这是历史的进程，我们共同来见证。

但是这个过程其实非常不容易，因为一旦我们要回到我们应有的位置，它对现存的强权主义，对美国必然会形成巨大的冲击。

大家应该也可以感受到，最近有很多对中国无端的抹黑，你想想，日本把污染的废水排到海洋里面没有人谴责，反而跑过来给我们构陷一些没有发生的事情，背后的核心其实就在于我们对他们的利益形成的危险，它本质上还是一个利益的问题。

也就是说，虽然中国即将回到历史高峰的位置，但其实未来并不是那么的太平，我们在外部会遭遇美国方面的挑战，同时内部的挑战也非常的大。

2

中国面临着内外部的两个挑战

收入不平等是全球性的问题

虽然中国的人均GDP超过了1万美金，但是人均GDP指的是我们一个人的所有产出，但所有产出未必会都归你。

按照去年的官方数据，我们的人均收入只是刚刚超过了3万人民币，1万美金应该是接近7万人民币，但是3万人民币只有产出的一半不到，这是我们中国的人均收入。

人均收入是一个平均的概念，它是均值，但另外还有一个很重要的信息。

我们的总理曾经说过这样一句话，中国有6亿人左右，每月的收入也就是1000块钱人民币，年收入是1万人民币左右。这确实是真事。

统计局有一个中国居民分组的收入统计，就是把居民收入分成5组，20%分1组，最低的这两组，基本上他的年收入在1万左右，每个月收入大约1000人民币。所以可以想象，当下是一个非常分裂的世界。

当然，这是全球性的问题。目前全世界所有国家，收入排在前1%的一小撮人，基本上占据了全社会财富的20%，甚至20%以上。但是收入份额排在后50%的这样一些人群，他们的总收入可能不到全社会收入的10%。

这是一个全球现象，所有国家基本上都是这样的，少数人占据了绝大多数的财富，而且在不同的国家之间，这个现象也非常明显。

刚才我们说中国其实已经非常不错了，我们的人均GDP已经超过了1万美金，但如果在全球做一个对比的话，还是有很大的差距。

目前全球收入最高的国家是卢森堡，人均收入应该是超过了12万美元，人均12.59万美元，相当于每个人平均接近100万人民币的收入。但是全球最穷的国家（布隆迪），去年它的人均年收入不到300美金，换成人民币可能不到2000元。

贫富差距非常夸张，这是全球现象。

所以说虽然我们处于中国最好的时代，但无论是外部的挑战，还是内部的财富分化，都需要我们密切关注。

而且它对我们未来的很多政策和投资行为都会产生非常大的影响，所以这也是我们今天报告的出发点，是我们认识世界的起点。

3

财富分配不平衡的因素有二

美国正通过科技领域的霸主地位收割全世界

当下，财富的分配变得非常不平衡。

那么到这个时候我们要提个问题，到底什么因素产生的分化？我们回答是科技，是因为资本、也就是货币。

如果把中国和美国单独做个比较：美国的人均收入大概是5万多美元，接近是35万人民币，中国的人均收入是3万人民币，差了接近10倍。

但这个现象非常不公平。全球来看，我们是最勤奋的民族之一，而且论智商我们也不会比美国人差，但为什么收入差距会有10倍这么大？

而且凭什么？美国也是一个人口大国，有3亿多人口，它的人均收入能排在全球的前三位。

首先它靠的就是科技的巨大实力，它是全球科技的霸主。

如果我们把全球市值最大的10家企业排到一块，有6家是美国的科技企业，还有一家是巴菲特的伯克希尔。

美国有7家企业上榜，有6家都是科技企业，包括像苹果，微软，亚马逊，谷歌，这几家企业的市值基本上都达到了2万亿美元附近。

如果按全球的 GDP排序，它们已经能排到全球所有国家的前10名，都是富可敌国，所以美国的科技企业在全球霸榜。

但现在我们说我们还是不错的，就为什么大家讲G2？就是剩下的三个是咱们中国的企业，但美国在这里面的实力毋容置疑，它是霸主。

那么美国凭什么成为全球科技的霸主？背后靠的就是巨大的科技研发投入。

欧盟每年会做一个统计，统计所有企业的研发投入排名，我们看到的这些美国的科技企业，每年的研发投入接近1000亿人民币。

这里面中国唯一一个上榜的企业就是华为，华为排到了第5名（2019年数据），所以华为确实是咱们中国企业的骄傲，但是非常遗憾，被美国用这些低级的手段无情地打压了，所以我们也可以理解为什么美国要做这件事情。

你想一想，大家用苹果手机，其实苹果手机的规则是非常不平等的，就是你所有的这些交易只要在苹果APP里面去做，它要分成30%，它就是给你提供入口，你所有的这些智慧成果，这样的一些交易，都要收割走30%，俗称“苹果税”。以大家只要用苹果手机，都在为美国的居民财富增长做贡献。

同样，你用安卓手机，你也离不开谷歌的安卓系统，实际上就是美国通过科技领域的霸主地位，在收割全世界的财富。

而我们的华为通过不懈的努力，通过研发投入，好不容易挤进了全球前10名，但人家有打压手段，不让你用芯片，你也没办法。

所以目前我们想要超越美国确实非常的不容易，我们的科技跟它还是有差距的，首先就是美国凭借它的科技实力，它的财富就可以遥遥领先。

4

美国掌握了印钞机

货币增速是二战结束以来的最高值

但另外一个重要的视角，就是我们要思考的问题。它的科技一直在那里，但去年的事情和科技的关系不大。

去年是疫情突然爆发了，而且我们看到美国应对疫情非常不利，它明知道有问题，却什么也不做，到后来疫情搞得一塌糊涂，经济衰退。

但让人非常不服气的一点就是，美国的疫情管控得这么差，但是并不妨碍美股继续上涨。

我们每天看股市，大家一定会很不服气，咱们中国经济这么好，我们疫情都复苏了，A股就是一直在那里震荡，人家美股天天创新高。

自从疫情爆发之后，我们统计到现在最新的美国股市的市值，比2020年年初已经增加了10多万亿美金，差不多新增了一个中国的 GDP。

经济是衰退的，疫情控制也不好，去年疫苗也没有出来，但凭什么美国人变得更有钱了，而且不是多了一点点，是多了中国的GDP，凭什么？就是因为美国掌握了印钞机。

大家在全球做交易，货币的基准就是美元，美元是全球的通用货币，但是美元是美国人可以印出来的。

去年美国的货币增速是25%，这个25%是二战结束以来的最高值，也就是去年美国开动了疯狂的印钞机。

印钞的过程是这样的，首先是两党在那里开会，大家吵来吵去，最终两边一拍即合，搞了几万亿美元的刺激，去年在做，今年还在做。

那问题在于，财政的刺激是由谁来买单？

在别的国家财政要出刺激，必须得政府赚钱，经济要好，政府收了税才能搞刺激。但美国人不一样，它可以印钞，所以它的刺激全部是通过央行印钞来实现，你这边需要多少刺激？央行就给你印多少钞票出来。

因为美国去年3月份就开始搞不限量的量化宽松货币政策，左手央行印钞，右边财政刺激，所以货币就源源不断地印出来了。

5

美元在不停地贬值

金本位时代结束，我们正式进入到纸币时代

后来我抱着这样一个问题开始研究历史，后来发现即便美元是全球最为保值的纸币，但拉长历史来看，它其实是不值钱的，它在不停地贬值。

我把美元兑黄金做了一个图，就是美元的黄金含量，你会发现到后来美元已经看不见了，这就是历史。

资料来源：wind、中泰资管

每一次，无论是去年所爆发的疫情，还是之前爆发的战争，包括当时70年代美国发生滞涨，所有的问题，每一次出现，美国最终都是选择通过印钞来解决，所以货币的含金量是一直在下降。

所以去年发生的货币超发其实并不是一个意外事件，它是一个历史事件，一直是这样，只是大家平时可能没有去观察，因为你的生命可能就几十年，大家关注的是细节，你看过去几百年，美元兑黄金一直在贬值。

那美元什么时候能够保值？它不去超发货币？其实是有的，这个时代是金本位时代。

我们货币体系是经历过变迁的，我们现在是纸币体系，但在纸币体系之前，通用的是金本位体系。

在金本位制下，货币是黄金，你想要去超发货币，你得有本事把黄金挖出来，但黄金的生产是非常困难的，所以在美国的金本位时期，货币是没有超发的。

当时美国的经济增速大概是每年3%，它的货币增速同样也是3%，所以金本位时期美国没有出现过货币的超发，但是非常遗憾，金本位时期已经结束了。

大家现在发明比特币，其实有这样一个希望，能够锁住货币的锚，但是能不能成功我们不知道。

但是金本位时代结束以后，我们正式进入到了纸币时代。

那么它结束背后的原因就是在1929年发生的全球大萧条，那一次也是爆发了全球性的经济危机，当时是英国带头，后来美国跟进，大家相继抛弃了金本位。理由其实和这次一样，疫情爆发之后，美国也知道印钞是个毒药，但为什么还要印钞呢？因为你不印钞大家活不下去。

1929年连续的经济大萧条，美国经济在几年之内萎缩了一半，企业关了一半，大家都那么可怜，那政府怎么办？政府只好开动印钞机。所以当时就是因为1929年的经济危机，大家集体放弃了金本位，进入到纸币时代。

纸币时代和金本位时代的区别在于货币的基准发生了变化，从黄金转成了国债，纸币时代，印钞的核心是用国债来印钞。

如果我们统计一下美国国债的规模，在当时的1933年，就是美国退出金本位这个时期，美国国债的余额大约是在200亿美金。最新的美国国债数据，在去年年末已经接近30万亿美金，也就是在过去不到100年的时间里，美国的国债余额增长规模超过了1000倍。

大家想一想，现在科技这么发达，大家可以活到100岁，在你有生之年，你可以见证美国的国债余额增长1000倍，而且美元是全球最为保值的纸币，那别的国家的货币可能就膨胀得不见了。

所以大家看到现象之后就一定要开始反思了，如果货币增速真的这么快，我们很多的投资就要去思考，要怎么样才能够保住我们的财富？