在洛杉矶举行的《每日日报》年度股东大会上，伯克希尔哈撒韦公司副董事长、沃伦•巴菲特的长期商业伙伴查理•芒格成为焦点人物。

将近两个小时的时间里，《每日日报》董事会主席芒格和首席执行官杰里·萨尔茨曼回答了股东们提出的各种问题，范围涵盖Gamestop逼空行情、比特币是否有价值、新能源汽车及分散投资策略等领域。

先帮没时间细看的读者整理了一个简要版，再附上提问实录。

1，出现投机热、出现泡沫，是必然的。我见得太多了，每次我总是告诉自己，要挺过去。我觉得，投资者就该这么做，挺过去。

2，我相信一个简单的道理：君子求财，取之有道。卖东西赚钱无可厚非，但你得卖好东西，对别人好的。

3，目前，与持有现金相比，我们更愿意持有股票。我们目前持有这么多有价证券并不是有意为之，可以说是时也、运也。

4，在当前利率如此之低的环境下，估计所有人都愿意以高一些的市盈率持有股票。好公司的市盈率比以前高很多，这也没什么不合理的。

我能富有，靠的不是在疯狂的投机热潮中买入高市盈率的股票。我不会改变。只是利率这么低，我更愿意以较高的市盈率持有股票。

5，我很欣赏杰夫·贝索斯，他是最聪明的企业家之一。但是，我不会跟着他。我们有自己的一亩三分地。贝索斯做的项目，我搞不太懂，当然没法跟着投资。

6，我们美国人虽然喜欢自己的国家、自己的制度，但不应该自命不凡地教导中国人，非要让他们像我们一样。要我说，我们的制度适合我们，中国的制度适合中国。

7，我认为，中国政府把经济管理得井井有条，他们管理经济，比我们美国管得好。

8，贫穷令人们痛苦，贫穷也激发人们摆脱贫穷，促进经济增长。换言之，这是一种自动调节的制度，确实让人感到矛盾。

很遗憾，经济学的教科书上都没讲，在一个成长的经济体中，必须要存在贫穷，它才能走出贫穷。人为地、过多地减少贫穷，只能适得其反。

我对收入不均的现象不是特别在意。我所观察到的是，很多富裕的家庭很快就失去了权势和财富。一小部分人先富起来不是什么大问题，他们不至于把整个国家搞垮。

9，别人教给我一个新知识，我知道这是个有用的知识，我会很快把它搞懂弄透，然后自己去用，在生活中学以致用。

不会学习方法，你就像个只有一条腿的人和别人比踢屁股，你肯定输。

会学习是个了不起的本事。学习能力，这东西是别人很难教给你的，可以说基本就是天生的。

10，（新科技出现了，却完全不懂，处于劣势怎么办？）

我的建议是这样的：你有一项劣势，是你能消除的，那就把它消除。消除不了，就学会带着这项劣势生存。不这样，还能怎么办？

能补救的，就补救。补救不了的，就接受。

11，（当存在两种相互冲突的观点时，我们怎么才能看透？）

在我遇到这种情况的时候，我总是坚持一个标准，这个标准令我受益良多。

我的标准是这样的：我有一个观点，别人持有相反的观点，我必须要比别人能更有力地反驳自己的观点，那我对这个问题才真有发言权。

不断练习这种思维方式，你总是在证伪，总是在拷问自己，可以帮助你减少无知。

12，李光耀有一句口头禅，他经常说：“找到正确的方法，按正确的方法做。”

这个道理大家都懂，但没几个人能付诸实践。李光耀能持之以恒地探索，普通人没那个恒心。

13，旧的护城河不断消失，新的护城河不断形成。如同生物进化，新的物种产生，旧的物种灭亡。这不是以我们的意志为转移的。

14，谁让你以为生活是轻松愉快的了？生活本来就很难。

15，油气行业未必是好生意，但不会消失，不会像报纸一样消亡，它们将长期存在。

16，有句古老的德国谚语，我一直非常喜欢，是这么说的：“人最大的遗憾是，活明白的时候已经老了。”

这个遗憾，人人心中都有。最后也就都想开了，不和自己纠结了，也挺好。我活这一生，没什么想改变的。

我觉得，大多数人一生下来就有个幸福指数。人们一生中的幸福程度主要取决于这个幸福指数，而不是一生中的贫富。

17，想过得幸福很简单。要想幸福，第一条，降低自己的预期。

另外，身处逆境的时候，要敢于迎难而上、埋头苦干。怨天尤人、牢骚不断，只能越来越苦、越来越难。

还有一些做人做事的准则。罗丝·布朗金有一句座右铭：“始终讲真话，不骗任何人。”

还有李光耀说的，“第一次就做对。”

这些原则都是金玉良言，也都是很朴素的道理。生活中的很多金科玉律都是最简单的道理。

18，别人信任你，你一定要对得起这份信任。再苦再累，我们都要把活干好。

问：你认为在GDP下行时期，价值投资仍然奏效？还是被动投资更好一些？

很简单，在我看来，价值投资永远不会过时。因为在我看来，价值投资就是在你买入股票时永远关注它是否能带来更多价值，按照我的理解，无论买什么股票，价值投资都是付出较低的价格、买入较高的价值。这种投资方式永远不会过时。

有的人觉得，价值投资就是挖掘那些账上现金很多，但生意很差的破烂公司。我觉得，这不是价值投资的全部。

依我之见，所有做得正确的投资都是价值投资。区别在于，有的人在好公司中寻找价值，有的人在烂公司中寻找价值。但是，只要真是做价值投资，就都是以较低的价格买入较高的价值

芒格针对这一现象指出：“当利率像现在这么低的时候，每个人都愿意以更高的市盈率持有股票。我认为，优秀的公司以比过去高得多的倍数出售股票，并不一定是疯狂的。”

芒格补充道：“好的投资都是价值投资。只是有些人在强公司中寻找价值，有些人在弱公司中寻找价值。”

作为全球顶级价值投资者，芒格一直在以低于其内在价值估值的折扣价购买优秀企业的股票，并长期持有这些股票。他在塑造沃伦•巴菲特的投资风格方面发挥了重要作用，推动他从“雪茄烟蒂投资”变成只持有“美妙”企业的股票。

如今，要找到与内在价值相当大折扣的“出色企业”，难度要大得多。市盈率处于较高水平，甚至连查理•芒格(Charlie Munger)本人也暗示，在如今的泡沫市场中，没有什么便宜的东西可买。不管喜欢与否，芒格和巴菲特都将继续投资，尽管他们认为未来10年的市场回报率将低于过去10年。